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        流動性超預期投放效果立竿見影 貨幣政策發力仍可期

        2020-02-07 16:56:11    來源:      關注

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        繼3日投放1.2萬億元流動性后,4日央行開展了5000億元逆回購操作,兩日投放流動性1.7萬億元,與1月公開市場投放量相當。分析人士認為,上述超大規模、超季節性流動性投放舉措起到平復投資者情緒、穩定市場的作用。今后一段時間,流動性充裕格局穩定,融資放量與成本下降值得期待。

         

        兩日投放流動性1.7萬億元

         

        央行4日發布的公告稱,為充足供應流動性,維護疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕,4日央行以利率招標方式開展了5000億元逆回購操作。其中,開展3800億元7天期限逆回購操作,中標利率為2.4%;同時開展1200億元14天期限逆回購操作,中標利率為2.55%。

         

        短期央行流動性操作不僅超大規模,而且是超季節性的。從往年情況看,春節前后流動性“前緊后松”。受需求下降、現金回籠等因素影響,節后流動性往往處于年內較充裕狀態。央行一般不再進行資金投放,通過逆回購到期等方式回收流動性。今年在疫情防控特殊形勢下,節后央行還順勢調整逆回購利率。

         

        央行公眾號4日刊發的文章指出,央行兩日投放流動性累計達1.7萬億元,充分顯示央行穩定市場預期、提振市場信心的決心。

         

        調控空間充足

         

        政策暖風頻吹,抗“疫”形成合力。2月4日A股企穩反彈、部分商品上漲、人民幣匯率盤中升破7元,表明市場情緒趨于平復,風險偏好出現修復跡象。

         

        市場人士認為,在經歷節后首個交易日大幅波動后,市場情緒有所釋放,加之積極政策舉措不斷,市場繼續大幅調整風險趨于收斂。進一步看,疫情必將得到控制,市場運行終將回歸正常軌道。

         

        分析人士指出,貨幣政策操作將視疫情發展靈活調整,央行進一步出臺舉措可期。首先,央行集中開展“天量”逆回購操作存在滾動續做需求。過去兩日央行共開展了1.7萬億元逆回購操作,全部將在本月到期,其中下周到期1.28萬億元。雖然節后現金回流可起到一定對沖作用,但屆時到期續做逆回購需求依然較大,加上疫情等因素影響,央行仍可能繼續開展適量逆回購操作。其次,本月中旬央行適時開展中期借貸便利(MLF)操作并下調操作利率的可能性不小。再者,常備借貸便利、再貸款、再貼現等工具投入使用,可發揮臨時流動性供給或定向流動性供給的作用。最后,年度普惠金融定向降準動態考核有望近期實施。

         

        未來一段時間,貨幣政策操作仍會處于略偏寬松狀態,助力經濟作用將逐漸顯現。

         

        穩預期穩增長

         

        穩預期是短期關鍵,降成本、穩增長是最終目標。央行表示,超預期流動性投放推動貨幣市場和債券市場利率下行,并將進一步推動貸款市場利率下行,有利于降低資金成本,緩解企業特別是小微企業的財務壓力,擴大融資規模,支持實體經濟。

         

        在4日的貨幣市場上,連續大額流動性投放的累積效應已在顯現,貨幣市場利率紛紛下行。截至4日收盤,在銀行間市場上具有代表性的隔夜和7天期回購利率雙雙下行20個基點左右,其中,7天回購利率(DR007)跌至2.41%。

         

        分析人士認為,節后現金回流疊加央行超預期流動性投放,使今后一段時間流動性充裕格局確定,貨幣市場利率存在繼續下行空間。在金融機構可用資金及資金成本得到改善后,將更有動力降低融資利率水平,從而為貸款利率下行創造條件。此外,月中按照慣例開展的MLF操作利率下行概率很大,新一期貸款市場報價利率(LPR)下行可能順理成章,有望起到引導貸款利率下行的效果。

         

        每年一季度是銀行信貸額度最為充裕的時期,也是信貸投放力度加大的時點,降成本效果可能更佳,對寬信用、穩增長可能更有效。

        (責任編輯:田甜)
        標簽: 貨幣政策 市場分析
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        資訊編輯:田甜 15981879377

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