1. <em id="yd9gk"></em>
      <em id="yd9gk"></em>

      1. <tbody id="yd9gk"></tbody>

        海外疫情是否成為黑色金屬的又一只黑天鵝?

        2020-02-25 16:47:36    來源:      關注

        • 分享到:

          海外疫情擴散,謹防成為新的黑天鵝。近期日韓新冠疫情確診病例大幅增加,一旦海外疫情進一步擴散,全球面臨的情況相較于我國更不容樂觀。我們前期對黑色的總體觀點是在高庫存、強預期的博弈下,鋼價可能長時間在相對窄的區間震蕩的格局,這一觀點更多考慮的是國內的因素,但日韓疫情若進一步擴散對全球經濟的沖擊是很大的,鋼材需求的預期將再度被改變,謹防海外疫情成為新的黑天鵝。

          日韓鋼貿與全球捆綁,各國都難以獨善其身。2019年,日本粗鋼產量位居世界第3、韓國位居第6,且均以長流程煉鋼為主。兩國鋼鐵產業集中度遠高于中國,一旦疫情惡化,鋼鐵工業受到的沖擊也會更為集中、嚴重。兩國在全球鋼鐵直接貿易和間接貿易中均舉足輕重,一旦日韓市場受到疫情影響,將擾亂全球的鋼材貿易節奏,主要貿易國都難以獨善其身。

          日韓礦石進口為主,疫情發酵抑制需求。隨著經濟衰退,2019年海外鐵礦石需求下滑已十分明顯,僅日本就減少了450萬噸的巴西鐵礦進口,未來還將進一步減少,而新冠肺炎的擴散可能更將打壓日韓經濟,使得巴西發往中國的比例將持續提升,緩解前期中國鐵礦供不應求的局面。

          需求總量減少,焦煤價格承壓。日韓是主要的焦煤進口國,而澳洲是主要的焦煤出口國,目前日韓受疫情影響更大,因此海外疫情的蔓延對煉焦煤需求影響更大,疊加中國煤礦復產、蒙古出口恢復,國際焦煤價格或將承壓。在供應完全恢復前,國內焦煤現貨價格仍將相對堅挺,而期貨更多以進口煤定價,若全球市場預期轉差、海運煤市場承壓、再疊加下游鋼廠的高庫存壓力傳導,后期焦煤期貨價格將有部分下跌風險。

          一、 海外疫情擴散,近鄰日韓首當其沖

          目前,我國除湖北省外新冠肺炎疫情每日新增病例已降至個位數、疫情得到有效控制。然而“東邊日出西邊雨”,近期,新冠疫情在全球多地爆發,且呈現出愈演愈烈之勢:截至2月24日,我們的鄰國日本確診病例已達851人,且全國多地出現無法確認感染路徑的病例,實際情況可能遠比已經披露的更為糟糕;韓國當日新增病例60例,累積確診高達893例,發展趨勢與我國疫情剛爆發時非常類似;亞洲以外的國家也難以獨善其身,當日,美國新增確診18例、意大利新增確診72例等等??梢娦鹿谝咔檎趯Σ环址N族、部分國別的全人類進行肆無忌憚的無差別攻擊,這場災難已開始蔓延全球。

          在此次疫情伊始,我國政府就表現出驚人的魄力、采取最為果斷雷厲的措施積極應對,在全國共同努力下才使得疫情得到有效控制。然而,由于國情差異,全球大部分國家都難以在短時間內采取類似我國的高效管防、檢測措施??梢韵胍?,一旦海外疫情進一步擴散,全球面臨的情況相較于我國更不容樂觀。資本市場已率先反應,近日美債、黃金、美元等避險資產大漲,而日本央行進一步寬松預期加劇導致日元大跌;商品領域,與外盤聯系緊密的原油和有色也已掀起波瀾。那么,海外疫情對我國黑色產業鏈有何影響呢?我們選取鄰國日韓作為樣本,試做分析。

          二、日韓鋼貿與全球捆綁,各國都難以獨善其身

          日韓兩國均是鋼鐵生產大國,2019年,日本粗鋼產量僅次于中印位居世界第3、韓國位居第6。且兩國鋼鐵生產模式與我國相仿,均以長流程煉鋼為主,日本長流程占比75%、韓國長流程占比66%。但兩國鋼鐵工業起步早于中國,已經步入穩定發展的成熟期,鋼鐵產業集中度遠高于中國,日本最大的四家鋼鐵公司合計占全國總產量的75%以上,韓國最大的三家鋼鐵公司合計更是占全國產量的88%以上。一旦兩國疫情進一步惡化,在高度集中的模式下,鋼鐵工業受到的沖擊也會更為集中、嚴重。假設后期兩國政府為了防控疫情而采取類似中國的隔離措施,或者民眾出于對疫情恐慌而居家隔離,抑或是部分企業因員工感染而集中隔離,則兩國生產生活也會在一定時期內陷入半停滯狀態;疊加疫情全球蔓延,全球貿易流會有所收縮,出口需求占比較大的日韓鋼鐵企業則會被動減產。而兩國長流程煉鋼的鐵礦石、煤焦來源均以進口為主,勢必對全球原料市場產生一定沖擊。

          同時,日韓兩國在全球鋼鐵貿易中也占有舉足輕重的地位。2019年,日本月均鋼材出口將近280萬噸,其中普鋼占比接近2/3;韓國則是中國鋼鐵的最大進口國,中國出口到全世界的鋼材有近30%流向韓國。除鋼材直接貿易外,兩國也是以產成品方式進行鋼材間接貿易的大國,日本在全球汽車出口市場份額(按金額)占比高達13%,2019年出口超過480萬輛;韓國汽車出口超過240萬輛,同時還是世界最大的船舶建造國,2017年與2018年船舶建造量分別達到2260萬、1460萬載重噸??梢?,日韓鋼貿市場與全球聯系緊密,一旦日韓市場受到疫情影響,將擾亂全球的鋼材貿易節奏,主要貿易國都難以獨善其身。而由此引發負面情緒也將進一步波及全球資本市場。

          三、 日韓疫情對全球鐵礦市場的影響分析

          如前所述,日本、韓國雖然是產鋼大國,但礦石資源匱乏,煉鋼所需的鐵礦以進口為主。2019年韓國共進口鐵礦石約0.75億噸,月均622萬噸;日本共進口鐵礦石約1.2億噸,月均996萬噸。

          2019年,澳洲出口至日本鐵礦石6163萬噸,占總出口的7.37%,出口至韓國鐵礦石5308,占比6.34%。巴西出口至日本鐵礦石1515萬噸,占比4.45%,出口至韓國853萬噸,占比2.5%。

          由于經濟衰退而伴隨的鐵礦石需求下降已經在2019年體現得十分明顯,僅日本就在當年減少了約450萬噸的巴西鐵礦進口量,疊加歐美經濟也有下滑,使得巴西發往中國的比例迅速提升至65%之上,2019年四季度淡水河谷發往中國的銷量同比增加約500萬噸,緩解了由于潰壩而導致的中國鐵礦供不應求的局面。近日,日本最大的鋼鐵生產商日本制鐵為應對未來鋼鐵產能過剩的局面,宣布削減產能10%,并將在此前計劃關停的三座高爐外,計劃再關停一座高爐,預計在未來將減少約1000萬噸/年的鐵礦進口。2020年新冠肺炎的擴散可能將更加打壓日韓經濟,使得該地區對鐵礦石尤其是巴西粉的需求繼續下降,巴西發往中國的比例提升,從而緩解前期中國鐵礦供不應求的局面。

          根據國家衛健委數據,澳大利亞目前確診17例,治愈5例,巴西暫無,武漢新冠肺炎對鐵礦石主要生產國影響暫時不大。伊朗感染61例,死亡12例,受影響比較嚴重,但自2019年以來伊朗就一直在壓縮鐵礦出口量,因此疫情對伊朗的鐵礦出口趨勢影響不大。

          四、海外疫情對焦煤的影響:供給恢復,需求承壓

          對國際焦煤的影響:需求承壓

          在全球煉焦煤貿易中,日本、韓國是主要的煉焦煤需求方,主要是由于日韓兩國鋼鐵工業發達,但由于區域資源的限制,缺少鋼鐵工業發展所需的煤炭資源,而日韓鋼鐵工業又是以長流程鋼廠為主,對煉焦煤的需求較多,鋼鐵生產所需的煉焦煤主要依賴進口。2019年,全球煉焦煤貿易總量約3.1億噸,其中日本焦煤進口量為6943萬噸、韓國焦煤進口量2600萬噸,日韓兩國的焦煤進口總量占世界焦煤貿易量的30%。

          由于疫情的持續擴大,全球貿易經濟活動將一定程度受影響,以日韓為代表的鋼鐵需求承壓,由于海外鋼材需求的萎縮,海外鋼廠生產負荷也將被動降低,進而影響上游煉焦煤需求,日韓等主要長流程鋼廠國家的減產將主要影響海運煤市場,如日本最大的鋼鐵企業在2月份宣布將再關閉一座高爐,減少約500萬噸產能,這將影響300萬噸焦煤需求。從海運煤的供應來看,供應主要集中在澳大利亞,目前澳大利亞“新冠肺炎”人數小于日韓等國,因此海運煤的供應受疫情影響較小。

          從海運煤的進口主體來看,除日韓以外,還有中國、印度、歐洲等國家,但目前來看,隨著中國國內煤礦的復產、3月份蒙古煤通關的恢復,對海運煤的需求量也將邊際減弱;印度也已出現“新冠肺炎”感染病例,雖總體疫情影響小于日韓,但也可能會受到一些影響,在前期集中采購后,其海運煤需求也難有增量;而歐洲各國目前同樣面臨疫情的沖擊,其中意大利感染人數較多,而申根區國家人員、貿易流動較為便利,這將進一步影響歐洲其他國家,進而導致經濟復蘇的停滯,對煉焦煤的需求也將減弱。

          因此,綜合各區域疫情對煉焦煤的供需來看,可能煉焦煤需求受疫情影響更大,因此國際焦煤價格將承壓。

          對國內焦煤的影響:供需恢復,邊際走弱

          近幾年來,進口焦煤在國內焦煤總供給的占比逐步提高,2019年中國進口焦煤7493萬噸,在焦煤總供給中的占比約15%,是國內焦煤供給的重要補充。春節以來,在國內疫情的影響下,煤礦復產延遲、道路運輸不暢、蒙煤進口關閉,無論是國內焦煤價格還是國際焦煤價格,均出現明顯上漲,但經過艱苦努力,目前國內疫情防控出現積極向好的態勢,“疫情防控”與“復產復工”同步推進,煤礦、運輸等行業處在恢復狀態,供應缺口在逐步縮小,對海運煤的需求也在減弱,疊加海外疫情的蔓延可能導致海運煤市場供需轉向寬松格局,因此焦煤繼續上漲的空間已不大。

          雖然焦煤供需矛盾在逐漸弱化,但供給端擾動因素較多,如民營煤礦復產進度的偏緩、山東沖擊地壓事故導致的煤礦停產,實際焦煤供應完全恢復的過程也較為緩慢,供應的完全恢復或至3月中下旬。因此在供應完全恢復前,國內焦煤現貨價格仍將相對堅挺,對宏觀及下游壓力的反饋相對較慢,而期貨更多以進口煤定價,若全球市場預期轉向悲觀、海運煤市場承壓、再疊加下游鋼廠的高庫存壓力傳導,以及焦煤自身供需向寬松方向發展的趨勢,后期焦煤期貨價格將有部分下跌風險。

          五、海外疫情是否成為黑色金屬的又一只黑天鵝?

          一旦期價出現升水,基本面將成為期價的定價準繩,進入3月之后,復工的真實進度會決定鋼價的走勢,盡管現貨高庫存,但因為始終存在對未來需求進一步好轉的預期,鋼價可能長時間在相對窄的區間震蕩的格局。所以我們的總體觀點就是不樂觀、不悲觀,不追漲、不殺跌,后期等待新的驅動因素出現。

          前期我們更多的是考慮國內的因素,但近期海外疫情有進一步擴散的趨勢,從我們前文的分析來看,日韓疫情若進一步擴散對全球經濟的沖擊是很大的,甚至可能把各國都變成一個個孤島,全球貿易可能因此而停滯,由于汽車、家電、機械設備等產品占了很大的貿易量,疫情擴散對板材類鋼材的需求沖擊也會很大。當前鋼價更多是受到預期驅動,但如果海外疫情進一步擴散,則鋼價的預期將再度被改變。

          風險因素: 海外疫情大幅惡化,部分國家以鄰為壑

        (責任編輯:田甜)
        標簽: 海外疫情 影響
        • 分享到:

        資訊編輯:田甜 15981879377

        免責聲明:本文所載信息僅供參考,不作為直接決策建議。如無意中侵犯您的合法權益,請及時聯系與處理。

        Copyright ? 2005 - 2019 中鋼網 all Rights Reserved

        全國咨詢/投訴電話:400-700-8508 E-mail:kf@zgw.com 豫ICP備 14018983號 豫公網安備 41010702002121號

        可以提现的棋牌