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        螺紋鋼期貨短期面臨調整壓力 中期延續強勢

        2020-08-19 10:55:00    來源:互聯網      關注

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          上周(8月10日~14日),螺紋鋼期貨價格出現回調。在5個交易日中,有4天的RB2010合約日K線收陰。筆者認為,短期來看,螺紋鋼市場存在調整壓力,中期則有望延續強勢。

          螺紋鋼周產量回升 供應承壓

          當前,國內資源供應分為電爐和高爐兩個部分,高爐生產整體處于平穩態勢,而電爐生產較為靈活。影響高爐和電爐生產節奏的因素主要是噸鋼利潤和行業政策。

          今年初以來,鋼鐵行業政策整體平穩,沒有對生產節奏構成明顯影響,噸鋼利潤成為調節高爐和電爐生產的核心指標。從供應來看,螺紋鋼周產量出現了回升。相關機構數據顯示,上周,螺紋鋼產量為386.51萬噸,高于前一周的384.72萬噸,也高于7月中下旬382萬噸的周產量水平。也就是說,螺紋鋼的國內資源供應量在增加。

          進出口資源的轉化,具體來說就是出口量的減少和進口量的增加。今年初以來,由于國內外疫情形勢的差異,出口轉內銷或進口增加比較明顯。數據顯示,今年上半年,我國鋼材出口量同比減少570萬噸,鋼材進口量同比增加152萬噸。也就是說,進出口因素導致上半年鋼材供應增加量722萬噸。此外,上半年鋼坯進口量較去年同期增加超過500萬噸,其中6月份進口量為248.4萬噸。從絕對量來看,上半年進出口造成的資源供應量已經接近1300萬噸。進出口資源轉化給螺紋鋼供應帶來的壓力已經不能忽略。

          螺紋鋼中期需求仍然向好

          與供應壓力相伴隨的是近兩周高溫因素的影響。此前,市場的主流預期是7月中旬以后,隨著梅雨季節的結束,梅雨對需求的壓制消失,需求應該會出現環比上升。正是這種預期推動了7月份以后螺紋鋼價格的上漲。不過,筆者發現,需求回升的力度可能不及預期。

          參考現貨市場的成交情況,成交活躍大概率反映出下游需求旺盛,成交低迷則表明下游需求清淡。根據發布的全國建材貿易商成交量,7月份以來(7月6日~8月7日),全國建材單日成交量周均值分別為23.76萬噸、20.37萬噸、21.28萬噸、21.36萬噸、22.95萬噸。上周,這一數值為21.4萬噸。從數據可以看出,7月初的樂觀預期刺激了現貨市場成交,但之后成交量出現回落;7月下旬之后,雖然梅雨對需求的壓制已經消失,但需求回升的態勢并不穩定,幅度也并不明顯,這主要是由于高溫天氣的影響。

          不過,需要說明的是,筆者對中期需求仍然持樂觀態度。上周五(8月14日)發布的宏觀數據顯示,螺紋鋼主要的下游行業房地產基建投資繼續延續回升勢頭。所以,筆者認為,雖然當前螺紋鋼需求仍然受到抑制,對短期價格構成了壓力,但中期仍然向好,需要密切關注需求開始擴張的時間點。

          預期中的去庫存周期尚未到來

          相關機構發布的數據顯示,截至8月14日當周,螺紋鋼庫存總量為1221.82萬噸,同比上升35.78%。其中,螺紋鋼廠內庫存為363.22萬噸,同比增長38.43%;社會庫存為858.6萬噸,同比增長34.69%。

          從總量來看,當前螺紋鋼庫存總量為歷年同期最高水平,且遠遠高于次高水平。2019年8月,螺紋鋼庫存總量為歷史同期次高水平,但當時庫存總量在830萬噸左右,比當前庫存量要低400萬噸。

          從庫存變化來看,上周,螺紋鋼庫存再度增加,預期中的去庫存周期未能到來。按照往年規律,螺紋鋼庫存在8月份以后大概率會進入一個去庫存階段,今年這一去庫存階段尚未開啟。但從中期來看,需求仍然向好,所以“金九銀十”依然可期。

          通過以上梳理,筆者認為,當前螺紋鋼價格確實存在調整壓力。通過螺紋鋼基差變化來判斷當前螺紋鋼期貨價格的估值情況,當前RB2010合約與現貨基本平水,而RB1910合約、RB1810合約、RB1710合約歷史同期的貼水幅度都在200元/噸以上,也就是說,RB2010合約估值水平高于往年同期,而彌補這中間的估值水平差異,則期貨價格需要回調200元/噸左右。

          綜上所述,筆者認為螺紋鋼期貨價格面臨調整壓力,若短期能夠出現回調使其估值回到合理水平,則隨著需求旺季的到來,螺紋鋼期貨價格仍有上升空間。

        (責任編輯:田甜)
        標簽: 螺紋鋼 走勢 分析
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