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        黃文濤:二季度將是貨幣與財政政策集中發力時間窗口

        2020-04-03 09:11:14    來源:互聯網      關注

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          來源:財聯社

          海外疫情持續升級,全球股市一片哀鳴,似乎被推進了“ICU”。

          新冠疫情將對世界及中國經濟產生何種深遠影響?至暗時刻的全球性投資機會在哪里?財聯社推出“對話首席”系列采訪,就熱點問題與大咖對話交流。

          本期接受采訪的是中信建投宏觀固收首席分析師黃文濤,其核心觀點為:

          一、二季度中國出口大概率為負增長,中性預期全年GDP為3%左右,如果政策超預期的話,有望實現4%的全年GDP增速。

          二、由于中國的制度優勢和政策優勢,中國有望率先走出經濟與市場的低谷。

          三、大類資產配置方面,中長期看原油價格處于歷史較低區域,相對具備中長期投資價值,而超發貨幣或將帶來農產品的投資價值。

          四、美股方面,市場對流動性危機擔憂得以緩解后,也將會重新擔憂疫情、原油和經濟衰退。因此美股應該不會迅速走出V型反轉,建議謹慎對待。

          五、在后疫情時期、市場蓄勢到發力階段,短期可關注“老基建”,中長期的投資主線還是“新基建”。

          以下是專訪全文:

          財聯社記者:疫情持續蔓延,尤其是美國疫情數據持續攀升,如何看待疫情對全球經濟及中國經濟的影響?

          黃文濤:疫情在全球的蔓延,已經不僅僅是一次全球公共衛生事件了。IMF認為,疫情已經形成一次經濟與金融危機。目前全球幾乎所有國家和地區均出現確診病例。我們注意到,此次受到疫情沖擊最大國家均為TOP20的經濟體。一般認為,疫情在4-5月份才可能達到高點。因此這將對全球經濟帶來十分顯著的沖擊。美國很可能連續兩個季度GDP出現較大幅度的負增長,是一次較為明顯的經濟衰退。歐洲日本情況類似。

          中國受疫情沖擊最嚴重的時期是一季度,預計一季度中國GDP增速為-5.9%。二季度全球經濟受到疫情沖擊最為嚴重,經濟下滑最為明顯,那么中國的外需將受到較大沖擊。二季度中國出口大概率為負增長,中國的制造業相當部分為外向型經濟,受出口下滑影響,中國的制造業和就業壓力將突顯。二季度不宜高估GDP增速。中性預期,全年GDP為3%左右,如果政策超預期的話,有望實現4%的全年GDP增速。

          財聯社記者:全球經濟刺激計劃不斷出爐,如何看相關經濟政策對全球經濟的影響?

          黃文濤:在疫情和原油暴跌的兩只黑天鵝沖擊之下,全球貨幣政策進入新一輪寬松周期。中國貨幣政策逆周期調節也加大力度進入新階段。繼公開市場操作7天逆回購降息20個bp之后,數量工具和結構性工具再次發力。3月31日國常會確定了進一步強化對中小微企業普惠性金融支持措施。

          一是增加面向中小銀行的再貸款再貼現額度1萬億元,進一步實施對中小銀行的定向降準,引導中小銀行將獲得的全部資金,以優惠利率向量大面廣的中小微企業提供貸款,支持擴大對涉農、外貿和受疫情影響較重產業的信貸投放。支持金融機構發行3000億元小微金融債券,全部用于發放小微貸款。二是引導公司信用類債券凈融資比上年多增1萬億元,為民營和中小微企業低成本融資拓寬渠道。三是鼓勵發展訂單、倉單、應收賬款融資等供應鏈金融產品,促進中小微企業全年應收賬款融資8000億元。四是健全貸款風險分擔機制,鼓勵發展為中小微企業增信的商業保險產品,降低政府性融資擔保費率,減輕中小微企業綜合融資成本負擔。

          這些政策與降準、降息都是一脈相承的。預計二季度是中國貨幣政策與財政政策集中發力的時間窗口。

          相較于其他大國,中國是唯一的政策處在正常區間的大國,中國有較大的政策空間。隨著中國抗疫的勝利,復工復產與穩增長正掀起新高潮。中國正在向全球輸出正能量和信心。由于中國的制度優勢和政策優勢,中國有望率先走出經濟與市場的低谷。

          財聯社記者:至暗時刻的全球性投資機會在哪里?如何做大類資產配置?

          黃文濤:全球經濟在黑天鵝的沖擊之下,今年經濟將下降到一個新的臺階。貨幣政策重啟寬松大幕,無風險收益率也正邁向更低的中樞。短期看,疫情并未達到高點,原油價格博弈還在進行,經濟前景非常不樂觀。而上半年公司的盈利較為悲觀。風險資產還未到全面做多的時機,也要防范高收益債券的違約風險。避險資產黃金還有上漲空間,資質比較好的中資美元債值得關注,無風險收益率將較長時間處于低位。中長期看,原油價格處于歷史較低區域,相對具備中長期投資價值。而超發貨幣或將帶來農產品的投資價值。

          財聯社記者:如何看待美股上周以來大起大落的走勢?反彈or反轉?

          黃文濤:美聯儲的超常規寬松政策,給市場輸送了巨量的流動性,也較大程度地緩解了市場的恐慌情緒。應該說,在這兩方面,此次美聯儲的政策應對還是比較及時,比較有效。美國參議院通過的穩增長、穩危機的政策也給市場提供了信心。

          但是這些政策對疫情的擴散、對原油價格的企穩回升無濟于事,對美國經濟能否發揮作用,現在看不宜高估。美國是消費社會,是服務型經濟,政府的救助可能會挽救一些企業,但無力刺激消費,無力刺激服務業。在疫情的沖擊下,此次美國經濟可能差于2001年互聯網泡沫危機和911恐怖襲擊帶來的經濟衰退。目前高收益債收益率大幅上升,利差大幅走闊,這既是對經濟危機的預期,也是美國經濟進一步走差的導火索。上半年美國公司的盈利大幅度下滑也是預期之中。因此,市場對流動性危機擔憂得以緩解后,也將會重新擔憂疫情、原油和經濟衰退。因此美股應該不會迅速走出V型反轉。建議謹慎對待。

          財聯社記者:在全球股市大舉走弱的環境下,A股會否有獨立走勢?

          黃文濤:世界是平的。在全球互聯互通的時代,任何一個國家都不是一座孤島。這次疫情是全球性的,對經濟的沖擊、對市場的沖擊是相同的。雖然中國率先取得抗疫的勝利,但全球的疫情會沖擊中國的出口。中國二季度也難以置身世外。因此,全球市場共振的情形還會延續。當然,如果全球疫情出現拐點,中國具備政策優勢,中國有望率先走出經濟與市場的低谷。

          在后疫情時期、市場蓄勢到發力階段,短期可關注“老基建”,中長期的投資主線還是“新基建”。

        (責任編輯:田甜)
        標簽: 二季度 貨幣 財政政策
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